普洛药业000739：研发投入不断加大疫情造成短期业绩波动

日前，事件发生，罗普药业发布2022年第一季度报告2022年一季度，公司实现营业收入21.01亿元，同比增长6.85%，归母净利润1.52亿元，同比下降29.96%，扣非后净利润1.36亿元，同比下降28.30%短期因素造成一季度业绩波动，全年业绩有望稳定增长2022Q1，公司实现营业收入21.01亿元，同比增长6.85%，归母净利润1.52亿元，同比下降29.96%，扣非后归母净利润1.36亿元，同比下降28.30%，利润端有所下滑我们预计主要原因是:1)上游原材料涨价，2)疫情影响了物流，延误了发货，3)公司不断增加研发支出纵观2022年全年，我们预计后续几个季度将有所缓解，全年业绩将保持稳定增长R&D投资持续增加，重点布局核心技术平台公司坚持科技创新驱动，不断加大R&D投资2022年一季度研发支出1.42亿元，同比增长44.90%，占营收的6.76%我们预计研发支出快速增长的主要原因是:1)R&D人员数量和薪酬的增加，2)R&D项目数量和费用增加，如API验证费用此外，公司不断推进核心技术平台建设，如流体化学，晶体与粉体，合成生物学，酶催化等目前，酶催化技术已经在许多项目中得到应用CDMO产能逐步落地，原料药制剂整合，公司中长期增长确定公司CDMO产能持续扩张，未来逐步落地的产能将为业绩增长奠定坚实基础公司的CDMO管道不断丰富，预计CDMO板块将继续保持快速增长同时，公司原料药制剂一体化战略不断推进，原料药新品种，新制剂有望带来新的增量建议投资时考虑上游原材料价格上涨，R&D投资等因素我们略微降低了我们的利润预测预计2022—2024年归母净利润10.90/14.35/18.62亿元(同比分别下降9%，8%，3%)，对应PE分别为22/16/13倍，维持买入评级风险:新冠肺炎疫情的重复风险，上游原材料涨价风险，原料药价格下行风险，新药研发达不到预期的风险，环境保护和质量风险，汇率风险，调出医保药品目录导致销量降低的风险，管理风险降低等

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