种植业2022年一季报综述：板块业绩向好景气、政策有望双轮催化板块行情

本报告导读:2022Q1板块及主要种子企业营收，净利润均有较好增长，同时主要种子企业经营指标向好，上市公司业绩有望继续兑现，景气度和政策有望双轮催化板块2022Q1种植板块及主要品种企业:2022Q1种植板块收入和净利润均有较好增长，2021/2022销售旺季主要品种企业业绩和净利润均有较大增长，2021Q1种植业总收入130亿元，同比增长14.7%，归母净利润同比增长20.05%，种业总收入35.32亿元，同比增长8.3%，归母净利润5.7亿元，同比增长79%其次，我们梳理了各大种植和种子公司，业绩和净利率均大幅增长盈利方面，除隆平高科资产减值等一次性因素外，其他种子公司2021/2022销售季业绩大幅增长登海种业净利润比上一销售季增长115%，泉银高科增长51%，万向德农增长110%，农发种业增长83%，种植行业的高景气度也提高了近两年种子企业的净利润率2021/2022销售季，万向德农净利率45%，登海种业27%，隆平高科16%如何看待企业绩效的可持续性销售比例，预收款等经营指标向好，上市公司业绩有望继续兑现，按存销比计算，由于2020年农产品景气周期开启，近两年上游种子企业库存压力明显缓解可以看到，登海种业2022Q1的存销比下降到29%，2018年的存销比高达132%，这也可以验证下游玉米种子的旺盛需求以及对上游种业的高效传导其次，隆平高科也大幅下降，20222Q1的存销比为46%同时，从预付款的角度来看，下游景气依旧近两年来，各大种子企业的预付款保持了较高的增长速度隆平高科202Q1预付款同比增长80%，登海种业2022Q1预付款同比增长44%，万向德农2022Q1预付款同比增长31%你怎么看待行业变化农产品景气时间超预期，转基因种子商业化快速推进，由于地理冲突，气候异常等因素，第一季度全球粮食价格处于高位而在中国，2020年玉米临储是导火索，农产品供需矛盾出现同时，预计2022年中国小麦产量可能减产，一季度国内农产品价格快速上涨低库存+预期减产可能导致后续高粮价运行时间超预期新增转基因安全证书4个，其中杭州瑞丰1个，中国种子集团3个投资建议:我们认为2022年种业景气度有望超预期，转基因，种子法等政策有望改善行业劣币驱逐良币现象，改善行业结构，推荐技术实力强，有转基因先发优势的隆平高科，大北农，推荐泉银高科受益标的为玉米种子龙头企业登海种业风险提示:政策风险，行业竞争风险，自然灾害风险等

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