常熟银行601128：规模高速扩张利润强势增长

利润保持强势增长，业绩表现亮眼公司2022 年一季度营收/归母净利润同比增速分别为19.3%，23.4%，利润的驱动因素主要是规模高速扩张和其他非息收入高增长拆分结构来看:净利息收入同比+24.0%，主要由生息资产规模高速扩张带动手续费净收入同比—99.3%，主要是受理财业务管理费收入确认频次等因素影响 其他非息收入同比+32.9%，主要是交易性金融资产估值增长带动 成本方面，一季度成本收入比37.9%，同比下降2.3pcts，管理费用增长控制得当，信用成本1.08%，同比上升0.05pcts 贷款高速增长，对公贡献主要增量，存款亦实现较快增长2022 年一季度公司总资产同比+17.1%，其中贷款同比+24.5%，环比+6.4%，贷款占生息资产比重提升至63.3%，资产结构有所优化从信贷投向来看，一季度新增贷款中对公，零售，票贴分别贡献58.3%，30.3%，11.4%，对公贡献主要增量存款方面，存款同比+15.6%，环比+11.2%，实现较快增长，占付息负债比重提升至85.4%定价方面，2022 年一季度公司净息差3.09%，环比提升3bp，延续了企稳的态势 资产质量保持优异，不良率持平，关注率略有上升，拨备覆盖率小幅提升 2022 年一季度末不良率0.81%，环比持平，保持在最近几年来最低水平，关注率0.94%，环比上升5bp，拨备覆盖率533%，环比小幅提升整体来看，公司风险抵补能力强，不良率，拨备缓冲垫持续处于行业第一梯队水平 资本方面，2022 年一季度末公司核心一级，一级及总资本充足率分别为10.01%，10.07%和11.74%公司目前拟发行的60 亿元A 股可转债已进入证监会反馈意见阶段，转债成功发行并转股后可进一步夯实公司核心一级资本 盈利预测与评级:盈利预测与评级:我们小幅上调公司2022 年和2023 年EPS 预测至0.95 元和1.12 元，预计2022 年底每股净资产为8.28 元以2022 年4 月22 日收盘价计算，对应2022 年底的PB 为0.99 倍公司作为江苏地区小微贷款区域龙头，看好其异地分支机构，村镇银行的长期成长性维持对公司的审慎增持评级

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