安克创新300866：收入快速增长高研发投入夯实业务根基

投资要点:公司2022年公布一季报，营收符合预期，R&D投入高，利润低2022Q1公司实现营收28.6亿元，同比增长18.0%，归母净利润2亿元，同比下降2.7%，归母净利润1.6亿元，同比下降0.9%利润下降主要是由于:1)R&D人员数量和薪酬增加导致R&D投资同比增长69.5%，明显高于收入增速，2)期间投资的股票价格下跌，导致公允价值变动损失0.17亿元本季度基本每股收益为0.49元这三个类别都取得了突破，有六个产品获得了国际设计奖1)充电类:便携式储能领域推出新产品2022年4月，公司推出Anker 757户外电源，拥有1229Wh的海量电力储备凭借高性能磷酸铁锂电池芯和超闪极速充电技术，它提供了安全持久的供电方案目前该产品已在海外销售，售价1399美元，进一步拓展了产品在户外旅行和家庭突发事件中的应用场景2)无线音响:主打系列Life，Liberty等的销售稳步增长，2021年11月推出的SoundcoreFrame智能音频眼镜获得德国红点设计奖3)智能创新类:产品创新持续突破，众多新品吸引高度关注，如eufy安防双摄像头门铃，采用双重检测技术，有效消除监控盲区，AnkerWork B600智能办公音频硬件，为用户提供多功能，一体化的工作空间解决方案，高端消费级3D打印机品牌AnkerMake M5(AnkerMake Japan)的打印时间比竞品缩短了70%，并在10天内筹集了超过600万美元的众筹资金4)产品设计能力再次赢得国际认可2022年3月，公司6款产品获得德国红点设计奖截至2022年3月，公司已获得79项国际工业与消费电子产品设计大奖，其卓越的产品设计能力再次得到国际认可完善全渠道销售体系，不断开拓新兴市场1)积极巩固成熟市场，不断拓展全球业务伴随着公司在新兴市场的品牌知名度和影响力不断提高，服务网络不断完善和升级，消费者的良好口碑不断积累2022Q1，公司国内营业收入达到1.1亿元，同比增长29.5%，占比3.8%，海外营业收入27.5亿元，同比增长17.6%，占比96.2%2)疫情催化推动跨境电商渗透率上行海关总署数据显示，2021年我国跨境电商进出口1.98万亿元，同比增长15%，其中，出口1.4万亿元，增长24.5%，行业高速增长的红利继续释放盈利能力下降，资产质量健康1)毛利率下降明显，费用率上升:22Q1公司毛利率38.2%，同比下降6.9pct，销售费用率同比下降7.3pct至20.5%毛利率和销售费用率的较大变化主要是由于新会计准则将运输费用调整为营业成本，管理费用率同比小幅上升0.1pct至3.3%，R&D费用率同比上升2.2pct至7.2%，主要由于R&D人员数量增加，导致工资薪金增加，净利率下降1.8pct至7.1%2)存货有所增加，资产质量相对稳定:22Q1存货合计22.7亿元，较年初增加2.1亿元经营性现金流量净额为—1.9亿元，同比增长4.5%，投资活动现金流量净额下降282%至3.8亿元，主要是购买大额理财产品及支付现金购建固定资产，无形资产及其他长期资产所致公司是领先的跨境电商公司，海外市场品牌力高，技术研发实力加强产品竞争力，品类扩张有望提振业绩再次提速，维持增持评级虽然短期费用的增加暂时影响了利润，但它继续受益于品牌和产品创造，并为未来的增长奠定了坚实的基础伴随着多个产品线新产品的推出，以及下半年销售高峰的到来，预计仍将带动公司业务的快速增长维持原来的盈利预测预计22—24年归母净利润12.3/14.9/18.1亿元，18/15/12倍PE，维持增持评级风险提示:网络销售渠道风险，海外业务风险，以及新产品技术研发风险，平台管理风险

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