伊利股份600887年报点评报告：2021年顺利收官22Q1业绩超预期

事件:伊利发布2022年年报及一季报2021年收入1106.0亿元，同比+14.2%，归母87.0亿元，同比+23.0%单个Q4营收255.9亿元，同比+10.7%，归母7.6亿元，同比—27.8%，22Q1营收310.5亿元，同比+13.5%，归母35.2亿元，同比+24.3%Q1的利润略高于预期2021年圆满结束，奶粉业务继续增加分产品看，公司2021年液态奶/奶粉/冷饮收入为849.1/162.1/71.6亿元，同比增长+11.5%/25.8%/16.3%其中，金典，安慕希，长青，金陵冠，乔乐兹等重点产品销售收入增长15.8%，新产品销售收入占比13.4%从价格拆解来看，液态奶/奶粉/冷饮成交量和价格涨幅的贡献分别为+7%/+10%/+10%，+4%/+14%/+6%2022Q1公司液态奶/奶粉/冷饮收入为223.2/54.0/28.0亿元，下同+7.0%/35.3%/35.5%整体来看，公司常温液态奶业务的领先地位得到进一步巩固，市场份额达到40%，上升0.64pct同比，尼尔森数据显示，公司婴儿粉收入突破100亿元，金领冠珍宝增速排名第一，市场份额同比增长1.4pct产品结构持续优化，利润提升在望公司21Q4/22Q1的销售毛差分别为5.36%/16.3%，与去年同期相比为—6.5pct/+0.13pct21Q4毛利率下降更多是因为冬奥会费用集中计提，22Q1毛利率提升主要是因为产品结构升级和竞争格局改善公司2021年净利润率7.93%，22Q1净利润率11.33%，为2012年以来最高结构升级，双寡头竞争放缓的逻辑不断得到验证今年商业计划健全，领先壁垒不断巩固根据公司经营计划，2022年公司计划实现营业总收入1296.0亿元，同比增长17.2%，利润总额122.0亿元，同比增长20.6%，利润率+0.3%我们认为，伴随着常温奶结构升级，奶粉业务加速发展，低温奶酪积极扩张，收入端有望实现稳定增长，利润端有望伴随着增速放缓继续改善盈利预测:考虑到澳澳3月底的合并报表，预计2022年将贡献77亿营收和8亿利润剔除合并报表，预计主要业务目标为营收+10.2%，利润+11%考虑澳澳合并报表，预计2022—2024年营业收入1298/1484/1647亿元，同比增长+17.3%/+14.4%/+11.0%，归母净利润107.7/130.3/155.0亿元，同比增长+23.7%/+20风险:原材料价格波动，竞争放缓不及预期，食品安全问题

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。