中体产业600158：优化发展体育业务整体业绩表现平稳

2021年的成绩好于我们的预期公司公布2021年业绩:营收15.15亿元，同比下降24.11%，符合我们的预期，归母净利润5492万元，对应每股收益0.06元，同比增长1.79%，好于我们的预期主要原因是公司房地产业务的整体毛利水平好于我们的判断同时，公司发布2022年第一季度财报，营收2.05亿元，同比增长12.96%，归母净利润—5253万元，同比下降1.9%，符合我们的预期趋势公司在疫情不确定的影响下，主动优化调整业务体育是非常依赖线下场景的活动之一虽然2021年整个体育行业继续受到疫情的不利影响，但公司体育业务收入同比仍保持正增长，全年收入11.98亿元，好于我们11.88亿元的预期同时，在传统体育彩票行业增长乏力的背景下，公司加大了体育空间，体育教学培训，体育经纪等新增长点的拓展，积极优化公司体育业务结构，为公司体育业务未来的健康发展奠定了良好的基础体育业务的持续发展将进一步提升公司体育生态的可持续发展竞争力2021年，公司在现有体育上下游业务的基础上进一步扩张体育赛事开发运营不仅围绕马拉松+自行车的优势IP持续拓展，还完成了北京冬奥会，成都大运会的相关业务拓展，体育传播业务已初步完成向独家资源代理的转型，签约了任，，王顺等多位世界冠军，巩固了公司自身资源的核心竞争力，体育空间方面，新场馆空间项目成功签约11个，全年举办体育赛事200余场，提升了自有场馆空间的运营质量利润和估值考虑到疫情的不确定性影响，我们将2022年收入下调14%至16.51亿元，2023年引入至19.35亿元2022年归母净利润下调29%至6490万元，2023年归母净利润1.21亿元，EPS 0.13元目前的价格对应2023年54倍的市盈率我们维持中性行业评级考虑到市场风险偏好下降，我们将目标价下调36%至8.22元，对应2023年65倍市盈率，较当前股价有19.70%的上行空间新冠肺炎风险疫情进一步恶化，行业政策变化导致业务拓展不及预期，公司管理层发生变动，彩票和房地产政策管控进一步加强

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