首日折价27%的成大生物创新股破发纪录数据告诉你哪类新股易破发

连续第五个交易日，上市首日IPO破发，本周a股IPO市场表现出乎投资者意料。

10月28日，成大生物与融美(301088。SZ)分别在科创板和创业板上市，股价双双破发。如果中标投资者不卖出，按照收盘价计算，钟毅成大生物损失1.5万元，钟毅融美股份损失2185元。

收盘时，成达生物股价报80元，较发行价低27.27%。公司成为两年多前科创板开板以来首日破发率最大的股票，破发率相对罕见。

10月22日以来，已有12只股票在科创板、创业板发行上市，其中上市首日6只破发，次日2只破发。IPO首日平均破发率为13.07%，折现率最高的是成大生物。

面对不断破发的新股，有投资者开玩笑说，“如获至宝”，“从此再也不打新股了”。。多位投资银行家向第一财经记者表示，新股上市首日连续破发，是新注册制和公司基本面双重影响的结果。

更有甚者，作为注册制的“试验田”，科创板有56只股票破发，其中3只折价超过40%。这些股价大跌的公司，都有经营业绩持续下滑的情况。“短期来看，新股破发是询价新规的一个因素，但即使基本面不好的股票第一天不破发，未来也可能破发；相反，如果基本面持续改善，市场迟早会实现公司的真正价值。”一位资深投资银行家告诉记者。

成大生物和荣美的基本面持平。

基本面是决定股票长期表现的核心因素。一方面，在新的询价规则下，成达生物的定价偏高；另一方面，公司产品结构单一、前三季度业绩增长缓慢的基本面情况，以及两大因素的叠加，导致成达生物成为科创板开市以来首日破发最大的股票。

招股书显示，成达生物发行价格为110元，发行市盈率为54.24倍。公司行业最近一个月平均静态市盈率为38.11倍；公司预计募集资金20.40元，实际募集资金45.81亿元，超过25亿元，是典型的高价新股。

成大生物作为一家家庭疫苗企业，面临着产品单一性的问题。狂犬病疫苗是成大生物的核心产品。2018年至2020年，成达生物分别实现营收13.91亿元、16.77亿元和19.96亿元，产品占总营收的比例分别为90.51%、93.46%和96.42%。

从公司前三季度业绩预告的增长下限来看，成达生物的营收和净利润增长有点停滞。招股书显示，成达生物预计2021年1-9月营业收入为16.95亿元至18.27亿元，同比增长2.00%至10.00%；归母净利润8.35亿元至8.97亿元，同比增长0.50%至8.00%；扣非后净利润为7.8亿元至8.5亿元，同比增长0.88%至9.93%。

荣美股份，公司主营业务是日本高端女装。招股书显示，融美股份主要经营一家淘宝店和两家天猫店，销售收入主要通过淘宝、天猫等第三方电商平台实现，其中淘宝、天猫平台的销售收入占比超过99%。

融美股份的市盈率为49.01倍，比公司所属服装行业的市盈率高出23.68倍以上。值得注意的是，融美股份上市前从未融资，创始人温迪夫妇间接和直接持有1.68亿股，占发行前总股本的98.24%。

目前，市场形势主要集中在第三季度报告的业绩上，这种情况并不少见

“我们看到，并非本周发行的每一只新股都出现了破发。新询价的影响肯定是一方面，机构报价比以前高，赞助承销费也在上涨。”一位资深投资银行家告诉记者，“每只新股的行业、盈利能力和成长空间都不一样，个股的基本面也是影响股价表现的重要因素。”

据第一财经记者统计，自10月22日以来，科创板、创业板共发行新股12只。截至10月28日，12只新股中有6只在上市首日破发，即中咨科技、福柯医疗(301087。中科魏徵(688211)。SH)，新锐股份(688257。SH)、成达生物、荣美股份；凯尔达(688255。SH)和于慧医药-W(688553。SH)上市后第二天两者股价均破，共有8股破发。

事实上，本周上市的新股并非完全无利可图。据统计，未破发的四只新股分别是华润材料、金靖电气-UW(688280。投资者可在“新股中签神器”查询是否中签，若中签，请在10月21日16:00前保证账户内有足够的缴款资金。SH)，拓新药业(301089。SZ)和久盛电气(301082。SZ)。

上市首日，上述4只股票平均收盘上涨57.53%，涨幅最高的是华润材料，首日收盘上涨81.53%。按照中签500元计算，如果当日卖出，上述4只新股的平均新收益率将在4100元左右。

“新股连续几天的破发对场内资金也有一定的情绪影响。凡参与网上发行申购成大生物首次公开发行A股并在科创板上市股票的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。随着机构报价逐渐适应新的询价规则，市场仍将从基本面评估个股内在价值。具体到科创板，我们认为成长性和研发能力是核心要素。”前述投资银行家补充道。中签号码共有23，976个，每个中签号码只能认购500股成大生物A股股票。

2019年7月22日，科创板开市，作为注册制的“试验田”，该板块已有352家企业上市。根据记者统计部分352只股票的破发数据，

截至10月28日，352只股中有56只股破发，其中大部分个股是询价新规实施前发行的股票。

具体来看，开普云、福昕软件(688095.SH)、久日新材(688199.SH)3只股的股价已较发行价折价超40%；三生国建(688336.SH)、复洁环保(688335.SH)、德林海(688069.SH)3只股的破发幅度超30%；另有13只股较发行价折价逾20%。

由于部分个股的三季报尚未披露，记者以半年报数据比对来看，上述股价破发较大的科创板企业的业绩都有明显的下滑。

根据财报数据显示，上述6家企业中4家企业上半年的扣非后归母净利润同比下滑。破发幅度居首的开普云的半年度扣非后归母净利润同比下滑423.6%；福昕软件的业绩同比下滑幅度为78%。

进一步来看，破发幅度最高的前10只股均存在增收不增利的现象，其中6只股的扣非后归母净利润同比下滑；奥泰生物、久日新材的同比增速分别仅有1.45%、4.95%。

“我们也看到，科创板平稳运行了两年多了，有不少股票虽未出现首日破发，但后续出现的破发折价幅度也不小。仅就科创板来看，股票交易是更趋市场化的、更趋‘二八定律’。基本面不佳的企业，资金会‘用脚投票’，这并非坏事。”前述投行人士补充说。

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