比亚迪002594：4月产销规模逆势增长彰显龙头地位

公司发布产销快报:4月份，公司汽车总销量10.6万辆，同比增长+134.4%，环比增长+1.1%疫情下，4月销量逆势增长，与上月相比4月份，公司销售新能源乘用车10.54万辆，同比增长+321.3%，环比增长+1.1%此前，多家新能源车企公布了4月份的销量数据受疫情影响，大部分销量环比大幅下降疫情下，公司4月销量逆势增长，业绩远超行业1—4月，公司累计销售新能源乘用车39.02万辆，同比增长+397.6%车型方面，4月份纯电动车型表现好于插电式车型4月份，纯电动乘用车销量为5.74万辆，占比54%，插电式乘用车销量4.81万辆，占比46%，今年3月，该公司正式停止生产燃油汽车4月份，燃油车产销量为零该公司的纯电动插电式混合动力车均衡发展一季度纯电动/插电式混合动力汽车销量分别为20.06辆/18.96万辆，同比增长+266.7%/+699.9%韩销量平稳，海豚和袁继续攀新高，琴歌环比下降4月，韩系列销量1.34万辆，其中韩EV销量1.02万辆，韩DM销量0.32万辆两款车型均实现环比增长唐系列销量1.01万辆，继2月后再次突破1万辆其中唐DM销量8800辆，唐EV销量1313辆海豚销量1.2万只，元系列销量1.52万只，均创新高宋系列销量2.51万台，其中宋DM销量2.02万台，环比—9.8%，宋EV销量4900台，环比+13.3%秦系列销量为23，500辆新驱逐舰05销量为2040辆，环比上涨+38.2%4月，汉EV改款，汉DM—i，汉DM—p上市，汉家族产品矩阵进一步优化，销量有望实现跨越式增长，5月，唐朝将正式上市，提升续航，丰富配置，基于纯电动e3.0平台的密封件将于第二季度上市，这是公司在20万元以上市场的又一重磅产品此外，护卫舰等DM—i型也在今年陆续下水在新一年的产品下，它有望在销量和结构上实现双升规模效应支撑，车辆盈利能力和韧性我们预计22Q1公司单车利润为33万元，环比—16万元下降幅度小于补贴下降和原材料价格上涨的影响单车盈利能力超出预期，表现出较强的盈利能力和韧性我们认为规模效应是支撑公司单车盈利的重要基础目前公司订单饱和，整体产能利用率处于高位伴随着产能瓶颈的不断突破，产能利用率将进一步提高我们判断，伴随着产销规模攀升，一季度价格上涨逐步体现，韩/唐/海豹等高价位车型销量增加，叠加成本端原材料价格见顶回落，单车盈利将加速投资:今年公司两次提价，订单和需求未受影响在交付饱和，需求强于预期的情况下，公司提价将订单转化为更强劲的利润，加快行业出清从第二季度开始，重点新车韩系列和密封件有望热销，产品结构将进一步突破碳酸锂价格长期拐点来看，有望释放高利润弹性我们预计2022—2024年公司净利润为人民币8，000，125，18亿元，维持买入评级风险:疫情反复，原材料涨价，销量不及预期

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