美股重演互联网泡沫危机？抛售何时停止？

对美国市场经济前景的担忧加剧周一，标准普尔500指数自2021年4月以来首次跌破4000点大关，纳斯达克指数跌幅超过4%

在悲观的市场环境下，曾经风靡一时的Meme股遭遇了屠杀。

追踪Meme股票的Solactive Roundhill Meme股票指数所有25只股票周一下跌至少3%，其中Palantir和Rivian 跌幅最大，其股价一天内跌幅超过20%。如你所见，估值过高的股票跌幅最大:

智能理财APP了解到，木姐旗舰基金方舟创新ETF也受到重创在疫情期的前12个月，由于成功押注特斯拉等公司，方舟的收益率比大盘高出300%在周一的抛售之后，ARK过去五年相对于标准普尔500指数的涨幅被抹去了

美股的下跌让人想起2000年的互联网泡沫危机，当时最估值的股票大幅下跌，而大量此前被忽视的稳定公司成功稳定了股价这种抛售是否意味着互联网泡沫危机的重演

互联网危机重演。

彭博专栏作家约翰·奥特斯指出，新冠肺炎疫情，俄乌冲突和全球高通胀为股市抛售提供了强大的催化剂，而这在2000年并不存在但最近的抛售主要是由估值驱动的，这看起来与2000年的互联网泡沫危机非常相似

下图显示了标准普尔500指数和标准普尔500指数的IT板块之间的市盈率差异:

相似之处显而易见这两种情况的极端阶段都始于美联储出人意料地被迫放松货币政策同时，从预期市盈率的角度来看，两种极端情况的相似度更高

最重要的是，在最近的抛售中，价格过高的股票受到了更大的冲击下图显示了自2003年以来，全球最便宜的20%股票相对于最贵的20%股票的表现与高估值股票相比，低估值股票的回报率最近飙升

法国兴业银行首席量化策略师安德鲁·拉普索恩提供了过去一年美国和欧洲最贵和最便宜股票的表现图，显示了这两只股票在抛售潮中的分化趋势可见，低估值股票的波动性相对较小

在周一的下跌中，不同板块走势出现分化尽管Meme股票和科技股大幅下跌，但标准普尔500消费品板块小幅上涨3只标准普尔500股票逆势上涨，其中拥有Parker，Sharpie等知名品牌的消费巨头纽威上涨7.92%

除了估值，市场还关注企业的盈利能力罗素2000指数和S&P 600指数这两个最受关注的美国小企业指数之间有一个重要的区别罗素指数完全基于市场价值，它包括排名从1001到3000的公司S&P 600指数的所有成份股都必须盈利

当罗素2000指数领先时，通常是市场投机程度高的迹象S&P 600指数的领先表明投资者更加保守

卖什么时候会停止。

彭博的Authers表示，毫无疑问，这种波动主要与估值有关这解释了为什么尽管过去几周公布的公司财务报告表现良好，但股市却大幅下跌两个关键问题仍然存在:是什么导致了它，什么时候会停止

多年来，Authers等看跌者一直警告说，股票看起来太贵，很容易受到债券收益率上升的影响这些警告最终成为了现实美联储的估值模型表明，股票的市盈率应该是债券收益率的函数债券收益率越低，投资者购买股票的估值越高

在20世纪90年代，这种关系似乎很牢固在本世纪，这种情况就更少了但令人惊讶的是，过去几个月收益率的上升几乎与市盈率的下降完全重合

Authers说，利率的不确定性至少和利率的上升一样多，这是抛售的原因关于美联储加息的讨论越来越多，导致股票估值倍数难以确定这种不确定性本应在年底前消失，但遗憾的是，年底前很难看到它得到解决

耶鲁大学罗伯特·席勒倡导的股票长期指数——周期调整市盈率表明，如果利率继续上升，股价可能会进一步下跌。从下图可以看出，最近的抛售大幅降低了CAPE，但仍仅略低于1929年大崩盘前的水平:

大崩盘后，CAPE再也没有回到低谷，也没有理由认为这次会是可是，如果利率继续上升，已经很贵的股票更有可能下跌

Authers认为，如果美国的通货膨胀控制得比较快，没有滞胀，就比较容易证明股票的高估值是正当的如果经济形势恶化，出现负增长和更高的通胀，市场将进一步下跌

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