基金投顾进入规范化时代

从首批5家机构试点到如今近60家服务机构拿到基金投顾业务试点备案函，基金投顾大军迅速扩容。

为更好地总结经验，朝着更多元化、更有竞争力的方向发展，受访人士从策略、费用设计、退出机制等方面提出不少建议；同时呼吁尽快落实相关业务细则。

基金投顾业务

仍需不断完善优化

谈及投顾业务遇到的困难，受访人士的关注点集中在卖方代理思维的转变、拓宽可投产品范围、优化收费模式等方面。

易方达基金副总裁陈彤提出了业务实践中的几点思考，“一、资产管理市场要实现从卖方到买方代理新生态的转变需要时间。要实现转变，不仅需要投顾机构的推动，还需要业务相关各方的配合，向着以客户利益至上的目标共同努力；二、需要明确和强化基金投顾是牌照业务。发布基金投资顾问业务编码，对于正本清源和投资者权益保护有着重要意义。投资者可以根据机构是否具有业务编码来判断该机构是否具有合法开展基金投顾服务的资格，这一观念还需要通过各种方式不断加强。”

博时基金则建议，放开基金投顾业务试点准入的同时，要建立严格且明确的退出机制，通过市场良性竞争，为客户提供更好的投资陪伴服务；基金投顾业务通过收费模式的设计实现了投资顾问和客户利益的捆绑，建议研究放开投顾费用采用业绩报酬模式的可能性，激发投顾机构为客户“管好钱、赚到钱”积极性。

东方证券副总裁徐海宁谈到，与基金产品销售相比，基金投顾业务的收入不具备优势，而且服务内容要求更多。如何平衡基金投顾业务与基金产品销售的收入差异，提高投顾人员的积极性是需要考虑的问题。“造成这种问题的主要原因是基金销售费率在不同渠道的不一致。”他建议，可以尝试限制基金费率随意打折的行为，或者控制基金打折的范围，“销售费率价格战不利于财富管理机构投入资源，提升投资顾问服务能力和服务质量，也不利于培育客户为有价值服务买单的意识，导致市场重首发、轻持营的基金销售行为，也无法培育高质量的财富管理机构。”

徐海宁还表示，从业务试点情况来看，基金投顾组合策略还不够丰富，各试点机构的组合策略比较类似。他建议，在规范组合策略主要要素的基础上，如组合换手率、成分基金投资比例等，逐步放开试点机构制定组合策略流程，允许试点机构在符合规范要求的基础上，根据客户实际情况快速制定个性化的组合策略。

嘉实财富表示，投顾策略扩容也同时增加了投资者的选择难度，以后可能需要针对投顾的三方评级机构参与进来。而且，投顾策略存在明显的同质化问题，很多策略都是基于类似的理念和方法论。“未来要从更多的维度出发，为投资者提供更多的切合实际的投顾策略。此外，一些机构对‘顾’的认知度还不够，长此以往就可能回到资管行业卖基金的旧路子上去。”

业内期盼相关

规范性文件尽快落地

过去两年，基金投顾业务不仅在规模数量上迎来扩容，业务的各项指引也在不断细化和规范。今年8月底，基金业协会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范指引》。近日，全国金融标准技术委员会证券分技术委员会开发并发布了基金投资顾问业务编码。易方达基金副总裁陈彤表示，基金投顾业务编码是投顾机构的身份识别标识，可用于基金投顾机构和基金销售机构等之间的数据交换和身份识别。另据了解，基金投顾服务协议内容和格式指引、业绩展示指引等规范性文件也在加紧制定当中。。

华夏财富指出，基金投顾的目的是为了实现投资者的投资目标，而投资目标的实现方式、实现概率、风险问题等都可以通过数据与概率来获得和展示。前期，华夏财富参与了监管部门标准化规范性文件和指引方案的讨论，华夏财富期待相关政策能够尽快落地，从而帮助投资者在投资过程中做出更加符合实际的预期，提升投资体验。

博时基金认为，投顾服务各项指引的不断细化和规范，并在系统平台的沉淀，有利于基金投顾机构与基金销售机构之间的服务对接，投顾机构可以将更多的精力放在投研服务和客户陪伴的投入上。比如，在投顾策略的信息披露方式上，大家都采用相同的呈现规则，防止过度包装，真正站在投资者的角度，做好“顾”的角色。

多家受访机构非常关注后继相关政策的出台。

徐海宁提到，“我们比较关注业绩展示指引内容。目前，基金投顾试点机构的组合业绩计算和展示标准不一，是展示费前还是费后的业绩，组合业绩应该怎么计算，策略未满一年是否展示模拟业绩，等等。业绩展示标准不一致，会影响客户投资选择和投后体验。因此，我们建议完善策略未满一年业绩的展示内容，制定统一的历史模拟业绩展示规范，规范历史模拟业绩的计算方式以及内容清单等。”

“目前客户的实际持仓比例与投顾策略不能完全匹配，再加上交易手续费等，导致客户的实际收益与组合业绩有偏差。希望尽快出台相关的指引，明确组合收益或净值的计算规则。”招商基金也非常关注投顾策略的业绩展示及收益/净值披露方面的标准与规范。

“统一的规范化指引有利于做大投顾业务，也更有利于反映业务的初衷。如业绩展示指引文件，相较于公募基金的信息披露规则，更能体现出投顾业务的特点。除了向投资者披露组合收益率以外，如最大回撤、波动率等风险指标，或许还应该推荐披露的业绩展示指标，这样会有利于投资者结合风险收益特征选择更适合自己的投顾组合策略。”中金财富基金投顾业务负责人、执行总经理林剑文表示。

在嘉实财富看来，相关指引的推出有利于投顾服务业务的规范化，通过协议统一格式、业绩展示等要求，能够让投顾服务更加透明。在业绩展示方面，一方面应规范各家机构策略组合的业绩披露要求，另一方面也希望能够让投资者正确认知基金投顾服务的中长期优势，避免过度关注短期收益。编码共由字母A加3位数字组成，编码规则设置中考虑了未来投顾机构的编码容量，同时兼顾了编码的简便性。目前全美投顾机构有约3万家，当前的编码设置可以说给我国投顾业务未来的发展留下了较充足的空间。

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