食品饮料行业2022年中期策略报告：消费回补下行业景气度回升关注需求修复

行情回顾:年初以来，食品饮料市场表现前低后高，整体跑赢沪深300指数0.8pct一季度受国内疫情，俄乌战事，资本外流影响，市场情绪悲观，食品饮料板块表现疲软但伴随着经济活动的回暖，酒饮料行业的疫情后需求修复和叠加库存加速出清，一季报中企业业绩的回升得到验证，带动了4月份以来食品饮料板块的反弹从分子层面来看，肉制品，乳制品，啤酒，白酒子行业一路领先，分别跑赢沪深300指数5.6pct/3.3pct/2.6pct/1.4pct，调味品，休闲食品，软饮料行业分别跑输沪深300指数0.6pct/9.0pct/9.2pct

选股思路:

考虑到消费补贴下行业景气度的恢复，我们建议关注需求修复和成本降低两条主线，维持食品饮料强于市场评级。

1)伴随着疫情的好转，前期受损的行业基本面逐步修复:疫情导致日常餐饮，宴会等部分消费场景丧失，居民消费意愿降低导致需求放缓但伴随着疫情的逐步控制，前期受损的板块基本面逐渐修复，重点是白酒和啤酒板块

其中，白酒二季度销售明显放缓，板块估值回调但疫情期间行业库存清理，公司终端价格在控货下坚挺伴随着疫情的好转，终端需求明显回暖，叠加下半年消费旺季的到来预计白酒上市公司将出现业绩反弹我们预计，高端白酒在供需紧平衡的情况下表现稳定，第二高的白酒消费场景弹性将在复苏后凸显地产白酒龙头新一年有望延续高景气，推荐贵州茅台，舍得酒业，顾靖酒厂，啤酒行业的需求有望在食堂餐饮消费场景恢复后得到补充，夏季消费旺季的到来也将提升行业关注度同时，行业集中度提升，结构升级的逻辑仍在演绎，成本压力推动终端产品价格上涨头部酒企有望实现收入持续增长，推荐重庆啤酒

2)建议关注下半年原材料成本压力有所缓解的行业:上半年大宗商品价格一直在上涨，去年底提价的行业业绩弹性尚未体现但伴随着原材料价格高位回落，部分行业成本压力有所缓解，提价带来的毛利率提升有望推动业绩改善建议关注调味品行业，推荐海天叶巍

风险:1)宏观经济波动的影响，2)疫情的反复影响，3)食品安全问题，4)原料波动的影响，5)行业竞争加剧风险。

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