华谊兄弟开始将重心转到实景娱乐项目的建设和运营当中

《投资时报》研究员 余飞

从最高900亿元市值到如今不到100亿元，华谊兄弟传媒股份有限公司走出一条下坡路。

据华谊兄弟日前公布的2021年度业绩预告，数据显示，2021年该公司归属于上市公司股东的净利润预计为 2252.09 万元至3371.39万元而此前已连续亏损的华谊兄弟，此次净利润扭亏归功于非经常性损益

期内，该公司扣除非经常性损益后预计亏损9.27亿元至9.38亿元其中非经常性损益净额为9.6亿元，主要包括长期股权投资及金融资产的处置损益，以及因股价变动引起的金融资产公允价值变动损益

从最近几年来华谊兄弟情况来看，该公司陷入资金紧缺的困境已有时日，作为实际控制人之一的王忠军从2018年起就开始转卖艺术品回笼资金。

日前披露的业绩预告显示，华谊兄弟主业起色不大，靠非经常性损益实现扭亏之下，相关财务处理是否足够客观谨慎公告披露后，华谊兄弟收到了深交所下发的关注函

根据关注函要求，华谊兄弟需要补充说明公司2021年处置的长期股权投资，金融资产细节，以及购买方与公司董监高，实际控制人是否存在关联关系，有无其他协议安排或进一步处置计划等。

对此，华谊兄弟回复关注函显示，2021年公司处置长期股权投资达6项，包括实景娱乐公司，启明东方，英雄互娱，华谊腾讯娱乐等，处置金融资产达5项，包括Tencent Music，Maoyan Entertainment，Guru Online，天赐之恒，随视传媒等公司股票。

主业不振 业绩连年亏损

华谊兄弟2009年在深交所创业板挂牌，主要从事电影和电视剧的制作，发行，衍生业务，以及艺人经纪服务及相关服务业务，是第一家在创业板上市的影视公司。

早年间的华谊兄弟，公司经营顺风顺水，市值也在2015年达到900亿元。

伴随着公司市值攀升，华谊兄弟开始斥重金以高溢价收购明星公司股权2015年10月，华谊兄弟以7.56亿收购东阳浩瀚影视，11月斥资10.5亿元收购冯小刚旗下东阳美拉70%股权

连续高溢价收购股权，为华谊兄弟后续亏损埋下伏笔同时，曾给公司带来高毛利的艺人经纪业务逐渐衰落，华谊兄弟开始将重心转到实景娱乐项目的建设和运营当中

根据公司当时规划，品牌授权与实景娱乐业务不仅可以延长影视IP的生命周期，并实现价值最大化，同时也可作为影视作品拍摄地或线上业务导流的入口，为华谊兄弟各业务板块间提供更多联动，形成协同效应，带来更大的生态红利但这种重资产运营，已超出华谊兄弟的承受能力

2018年，由于此前收购公司无法达成约定的业绩，华谊兄弟进行大额商誉减值经过2019年公司经营状况进一步恶化后，2020年又因为疫情爆发，影视行业进入寒冬，华谊兄弟业绩持续下滑

2018年至2020年，华谊兄弟营业收入为38.14亿元，22.44亿元和15亿元，持续下滑，分别实现净利润—11.69亿元，—39.78亿元和—10.48亿元，实现扣非净利润—11.81亿元，—39.78亿元和—10.48亿元三年间，华谊兄弟亏损总额超过60亿元

处置资产 负债压力大

业绩持续亏损之下，无论是公司实控人王忠军还是上市公司，流动性都出现问题。

早在2018年，王忠军就开始通过拍卖行出手收藏的艺术品日前，华谊兄弟披露公告称，持有公司4.68%股份的公司实控人王中磊计划减持股票不超过5558.5万股，即总股本的2%用来偿还股票质押融资

上市公司方面，为补充流动资金不足，华谊兄弟在2020年变更此前定向增发募集资金的使用方向，用5亿元补充流动资金。

2020年7月，华谊兄弟拟再度定向增发募资22.9亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金及偿还借款，但在深交所持续问询之下，华谊兄弟中止了相关申请。中新经纬客户端关注到，近期林心如，邓超，唐嫣等多位知名艺人相关企业均被注销，艺人工作室的注销数量明显增加。

华谊兄弟在2021年连续出售旗下资产，先后处置华谊腾讯娱乐有限公司13.17%股权，以2.25亿元将实景娱乐公司15%的股权转让给西藏景源，并以38.41%的折价转让英雄互娱15%股权。

华谊兄弟2021年业绩预告显示，公司扭亏为盈主要得益于9.61亿元的非经常性损益净额非经常性损益主要包括长期股权投资及金融资产的处置损益，以及因股价变动引起的金融资产公允价值变动损益

公司2月17日对关注函做出的回复显示，华谊兄弟2021年大手笔卖资产，分别处置长期股权投资6项，处置金融资产达5项。

根据深交所在关注函中要求，华谊兄弟需要补充说明公司2021年末对应收账款计提坏账准备的具体情况，以及公司2021年末对长期股权投资，商誉计提减值准备的情况及减值测试过程。

在回复中，华谊兄弟表示，除对浙江常升，天津欢颜资产组商誉全额计提减值准备，其他资产组商誉减值测试的具体过程，预计现金流量是采用的基本假设，考虑的因素，关键数据的选取与 2020年不存在明显不一致，商誉不存在减值。艺人为何要注册工作室？纷纷注销又是何用意？。

整体来看，频繁出售资产虽然让公司现金流有所改观，但情况依旧严峻根据公司2021年三季报显示，华谊兄弟的负债总额为60.05亿元，其中短期借款为5.81亿元，一年内到期的非流动负债为6.16亿元，资产负债率达到了61.37%，货币资金仅为6.74亿元

2017年至2020年华谊兄弟净利润情况

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