清洁电器持续高景气扫地机器人与洗地机将成为两大主品类

投资建议

行业策略:清洁电器持续高景气，扫地机器人与洗地机将成为两大主品类。

扫地机行业竞争格局未定，但龙头厂商技术与研发占优，新兴品牌唯有凭借产品颠覆式创新破局，洗地机领域添可护城河牢固，预计行业将维持一超多强格局。

推荐组合:我们看好扫地机与洗地机双龙头科沃斯，先发优势显著，技术底蕴深厚，研发实力强的石头科技，洗地机U10 新品有望放量成为公司业绩新的增长点。，海康威视(002415)，辰安科技(300523)，威海广泰(002211)，国安达(300902)等。

行业观点

清洁电器持续高增长，扫地机器人与洗地机将成为两大主品类清洁电器解决的是家庭清洁的高频痛点，用户群体广，市场空间广阔2020 年清洁电器市场规模240 亿，同比增长20%，2015—2020 年CAGR5 为25.9%，远超同期家电行业整体规模复合增速1.9%从品类竞争格局看，扫地机器人/无线吸尘器/洗地机目前是清洁电器的三大细分品类，2020 年线上销额占比分别为42.5%/32.8%/6.2%洗地机功能上更加契合中式家庭扫地+拖地的清洁需求，对无线吸尘器替代趋势明显，将和扫地机成为清洁电器市场的两大主品类，预计2021/2023/2025 年两大品类整体销额占比合计为58.5%/66.8%/73.6%

扫地机和洗地机客单价高，渗透率提升空间明确，行业规模增速可观供给端更好用产品的推出将带动渗透率持续提升，预计2021/2023/2025 年扫地机器人渗透率将达到4.5%/6.7%/9.3%，洗地机0.7%/2.5%/4.7%根据我们的测算，到2025 年扫地机器人规模增速CAGR5 将达到20.5%，洗地机CAGR5 将达到65.2%

扫地机行业格局未定，技术创新和产品升级直接影响市场份额扫地机器人行业规模爆发的本质是技术的突破，国产扫地机起步较晚但发展快，技术上实现了对海外龙头的追赶到超越，头部品牌占据大多数市场份额，市场集中度持续提升，截至2021 年9 月CR3/5/10 分别为72.1%/86.4%/94.2%云鲸的崛起说明产品的颠覆式创新是新兴品牌破局关键，但功能创新易被模仿，难以构筑长期壁垒，各企业竞争的关键仍然在于产品性能的优化其中，算法和数据是最核心的壁垒，而算法的优化依赖于海量用户数据和持续研发投入，因此我们认为最有希望跑赢的仍是技术与研发占优的头部厂商

添可有望维持领先地位，预计洗地机市场一超多强局面将持续类比戴森，添可同样凭借产品创新打开品类市场，重视品牌营销和渠道拓展，一定程度上在消费者心中建立了品牌即品类的认知尽管戴森的产品领先优势逐渐弱化，国产品牌依然无法撼动其在高端无线吸尘器领域的垄断地位在洗地机领域，添可已经从产品，品牌，渠道等关键因素的布局上建立起媲美戴森的先发优势，截至2021 年7 月市占率76.2%，市场份额遥遥领先，短期内行业领先地位不会被打破，预计行业将维持一超多强格局

风险提示

新品类，新品牌入局加剧竞争，家电整体消费低迷，数据失真风险。

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