A股先抑后扬跨年行情仍在持续A股本周小幅回调

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外围市场回暖，A股先抑后扬

核心观点

市场表现和风格

——欧美股市表现较好，A股本周小幅回调近5个交易日，美股领涨，纳指，标普500，道指分别上涨3.12%，1.22%和0.15%，欧洲市场表现良好，英国富时100，法国CAC40和德国DAX上涨1.55%，1.44%，0.77%本周A股小幅下跌，上证综指收跌0.9%，深证成指收跌1.6%

——A股先抑后扬，跨年行情仍在持续初期，一方面，12月20日央行下调1年期LPR从3.85%至3.8%，5年期LPR维持不变市场担心政策力度有限，增长仍有压力，风险偏好低迷另一方面，海外市场波动较大，风险偏好较低，使北向资金连续净流出，近五日共计流出78亿元降息力度不及预期，叠加外资连续流出，使A股于上周五及本周一有所回调伴随着海外市场由跌转涨，全球风险偏好回升，叠加央行重启14天逆回购呵护市场流动性，DR007由2.11降至1.89，A股进而录得日线三连阳

——经济复苏预期修复催化美股同样先抑后扬曼钦突然否决重建更美好未来使民主党于今年通过该计划的进程受阻，为美国经济复苏增添不确定性，进而导致美股于上周五和本周一下跌但是，伴随着美国消费者信心数据和新冠治疗药物授权等利好消息催化，美股后三天连续上涨第一，美国食品和药物监督管理局22日为辉瑞的一种药物给予紧急使用授权，该药物经大型临床试验证明，在症状开始后五天内给高危未接种疫苗的患者服用后住院率降低88%，使市场对Omicron疫情的担忧有所缓解第二，美国12月消费者信心指数升至115.8，高于预期的110.5，表明消费者对就业和经济前景的预期上升第三，12月22日，美国总统拜登表示仍可能与曼钦达成协议，使重建更美好未来计划获得国会通过

——大类资产:南华工业品领涨，沪深300指数表现较差第一，本周以来市场废钢资源供给偏紧，钢厂连续多日上调价格，叠加冬奥会在即，环保政策空前严格，钢厂普遍有限产加严预期，市场对大宗商品供给端紧缩担忧，南华工业品上涨第二，截至12月17日，当周EIA原油库存下降了472万桶，远超预期值250万桶，原油库存降幅超过预期，叠加欧洲能源短缺，催化油价持续上涨第三，金融，消费板块本周跌幅较大，拖累沪深300下跌

——A股行业表现:农林牧渔表现较好，电新有所回调第一，12月22日农业农村部印发《关于做好农业种质资源库建设工作的通知》大力支持种业振兴，叠加行业景气度反转和生物育种产业化，种业将迎市场规模扩容和竞争格局优化，本周农林牧渔领涨A股第二，央行，银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，同时，央行，银保监会组织主要银行开会，对出现风险和困难的大型房企不盲目抽贷，受此消息影响，地产链涨幅靠前，房地产涨2.33%，建材涨1.97%，家电涨0.27%第三，美国《重建美好未来》法案的投票延期至明年，法案对电动车单车最高1.25万美元税收抵免推迟，拖累电新板块本周有回调第四，近期西安疫情爆发，截止24日累积确诊390人，并出现多起外溢病例，叠加12月17日文旅部暂停边境口岸城市跨省游和机+酒三个月，消费者服务板块的盈利预期受挫，拖累板块下跌4.43%

A股交易特征

——交易拥挤度:近五个交易日里，房地产和医药行业交易热度上行1.04%，0.74%，食品饮料和基础化工成交占比下滑1.36%，0.93%。

A股估值特征

——A股主要指数PE估值为:上证指数，深证成指，沪深300本周PE估值前三的行业分别为:国防军工，计算机，电新，本周PE估值后三的行业分别为:银行，房地产，建筑

风险提示:本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页相关声明。但尾盘则迅速回升，基本收复失地。。

报告正文

1，市场表现和风格

1.1． 全球主要股市:欧美股市表现较好，A股小幅回调

欧美股市表现较好，A股本周小幅回调近5个交易日，美股领涨，纳指，标普500，道指分别上涨3.12%，1.22%和0.15%，欧洲市场表现良好，英国富时100，法国CAC40和德国DAX上涨1.55%，1.44%，0.77%本周A股小幅下跌，上证综指收跌0.9%，深证成指收跌1.6%

A股先抑后扬，跨年行情仍在持续初期，一方面，12月20日央行下调1年期LPR从3.85%至3.8%，5年期LPR维持不变市场担心政策力度有限，增长仍有压力，风险偏好低迷另一方面，海外市场波动较大，风险偏好较低，使北向资金连续净流出，近五日共计流出78亿元降息力度不及预期，叠加外资连续流出，使A股于上周五及本周一有所回调伴随着海外市场由跌转涨，全球风险偏好回升，叠加央行重启14天逆回购呵护市场流动性，DR007由2.11%降至1.89%，A股进而录得日线三连阳

经济复苏预期修复催化美股同样先抑后扬曼钦突然否决重建更美好未来使民主党于今年通过该计划的进程受阻，为美国经济复苏增添不确定性，进而导致美股于上周五和本周一大幅下跌但是，伴随着美国消费者信心数据和新冠治疗药物授权等利好消息催化，美股后三天连续上涨第一，美国食品和药物监督管理局22日为辉瑞的一种药物给予紧急使用授权，该药物经大型临床试验证明，在症状开始后五天内给高危未接种疫苗的患者服用后住院率降低了88%，使市场对Omicron疫情的担忧有所缓解第二，美国12月消费者信心指数升至115.8，高于预期的110.5，表明消费者对就业和经济前景的预期上升第三，12月22日，美国总统拜登表示仍可能与参议员曼钦达成协议，使重建更美好未来计划获得国会通过

1.2． 大类资产:南华工业品领涨，沪深300指数表现较差

南华工业品领涨，沪深300指数表现较差第一，本周以来市场废钢资源供给偏紧，钢厂连续多日上调价格，叠加冬奥会在即，环保政策空前严格，钢厂普遍有限产加严预期，市场对大宗商品供给端紧缩担忧，南华工业品上涨第二，截至12月17日，当周EIA原油库存下降了472万桶，远超预期值250万桶，原油库存降幅超过预期，叠加欧洲能源短缺，催化油价持续上涨第三，金融，消费板块本周跌幅较大，拖累沪深300下跌

1.3． 中国权益市场:A股指数普遍回调，宁组合指数表现靠后

A股指数普遍回调，宁组合指数表现靠后涨跌幅方面，本周表现较好的是中证500，表现较差的是宁组合指数近一个月表现较好的是上证50，表现较差的是宁组合指数成交方面，本周A股日均成交额达1.09万亿元，日均换手率达1.51%，较上周的1.43%上升，本周创业板日成交额达2510.7亿元，日换手率达3.78%，较上周的3.79%回落

1.4． A股行业表现:农林牧渔表现较好，电新有所回调

农林牧渔表现较好，电新有所回调第一，12月22日农业农村部印发《关于做好农业种质资源库建设工作的通知》大力支持种业振兴，叠加行业景气度反转和生物育种产业化，种业将迎市场规模扩容和竞争格局优化，本周农林牧渔领涨第二，央行，银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，同时，央行，银保监会组织主要银行开会，对出现风险和困难的大型房企不盲目抽贷，受此消息影响，地产链涨幅靠前，房地产涨2.33%，建材涨1.97%，家电涨0.27%第三，美国《重建美好未来》法案的投票延期至明年，法案对电动车单车最高1.25万美元税收抵免推迟，拖累电新板块本周有回调第四，近期西安疫情爆发，截止24日累积确诊390人，并出现多起外溢病例，叠加12月17日文旅部暂停边境口岸城市跨省游和机+酒三个月，消费者服务板块的盈利预期受挫，拖累板块下跌4.43%

1.5． A股市场风格:稳定风格领涨

市值角度，大盘指数下跌1.74%，中盘指数下跌1.29%，小盘指数下跌0.52%，

风格角度，稳定风格表现较好，成长风格表现较差，

市盈率角度，高市盈率指数下跌4.03%，中市盈率指数下跌0.56%，低市盈率指数上涨0.01%，

业绩角度，微利股指数表现相对较好，绩优股指数表现靠后。

2，A股交易特征

2.1． 主要指数交易拥挤度:成长风格成交热度依然处于高位

近五个交易日，深证成指，中证500，中证1000和宁组合成交占比上升，上证指数，沪深300，中证800，创业板指，科创50，茅指数和宁组合交易热度有所下行具体来看，截止2021/12/23，沪深300成交额占全部A股成交额的比重为25.34%，处于13.0%的历史分位，环比下降3.12%，中证500成交额占比为16.68%，处于6.6%的历史分位，环比上升0.15%，中证1000成交额占比为23.46%，处于45.10%的历史分位，环比上涨0.57%，创业板指成交额占全部A股的比重为23.0%，处于95.3%的历史分位，环比下降0.20%，科创50成交额占成交额的比重为3.97%，处于76.7%的历史分位，环比下降0.5%

2.2． A股行业交易拥挤度:房地产行业成交热度高涨

近五个交易日里，房地产和医药行业交易热度上行1.04%，0.74%，食品饮料和基础化工成交占比下滑1.36%，0.93%。

周三现货黄金先抑后扬。具体来看，截止2021/12/23，

交易拥挤度前三的行业分别为电新，电子，医药，

交易拥挤度后三的行业分别为:综合金融，消费者服务，纺织服装，

交易拥挤度分位数前三的行业分别为:电新，传媒，汽车，

交易拥挤度分位数后三的行业分别为:银行，商贸零售，家电。

3，A股估值特征

3.1． A股主要指数估值

本周，中证500指数PE估值下降0.33%，跌幅相对较小，创业板指PE估值下降3.17%，降幅较大。

A股主要指数PE估值为:上证指数，深证成指，上证50，沪深300，中证500，中证800，中证1000，全部A股，创业板，科创50。

3.2． A股行业估值

本周，商贸零售行业PE估值增长4.3%至19.17倍，消费者服务行业PE估值下降5.5%至40.33倍。截止2021/12/23，

本周PE估值前三的行业分别为:国防军工，计算机，电新

本周PE估值后三的行业分别为:银行，房地产，建筑

本周PE分位数前三的行业分别为:汽车，电新，食品饮料

本周PE分位数后三的行业分别为:房地产，非银行金融，交通运输

本周，商贸零售行业PE估值增长0.6%至1.57倍，消费者服务行业PE估值下降4.6%至5.67倍。盘中最早一度触及17577美元/盎司，为10月12日以来最低。截止2021/12/23，

本周PB估值前三的行业分别为:食品饮料，消费者服务，电子

本周PB估值后三的行业分别为:银行，建筑，房地产

本周PB分位数前三的行业分别为:电子，食品饮料，消费者服务

本周PB分位数后三的行业分别为:银行，非银行金融，房地产

风险提示

本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页相关声明。

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