信义能源业务为集中式地面光伏电站的收购持有及管理并托管信义光能全部光伏电站

安信国际发布研究报告称，首予信义能源买入评级，预计2021—23年收入为22.6/26/29.4亿港元，收入CAGR为19.5%净利润为12.5/14.2/15.9亿港元，净利润CAGR为20%，公司业务稳健，具公用事业属性，且高派息，未来派息为可分派收入90%，合理市值为368.5亿港元，目标价5.18港元

安信国际主要观点如下:

公司为中国领先的民营光伏电站运营商，于2019年5月底在港交所主板上市，控股公司为信义光能信义能源业务为集中式地面光伏电站的收购，持有及管理，并托管信义光能全部光伏电站目前信义能源拥有电站规模2164MW，管理规模超过1GW公司资产状况健康，净负债率及融资成本低，将持续收购优质竞价/平价光伏电站，该行预测未来3年电站规模CAGR为27.5%

业务稳健，高派息100%纯光伏运营商。

背靠母公司优质电站储备，3年内光伏电站规模快速增长。。

至2021年6月底，信义能源持有的光伏电站总核准容量2164兆瓦，多数位于电力消纳强的三类资源区，历史未曾出现限电情况所持电站项目中，80%使用双玻组件，衰减率低，预计可使用年限长现有电站及计划收购电站大部分来自控股公司信义光能，光伏玻璃制造行业龙头企业，光伏玻璃组件具有技术优势信义光能持有1450MW光伏电站项目可供信义能源优先收购，且还在持续开发建设新的项目丰富的电站储备资源能为信义能源完成预期规模增长提供有力保障预期2021年信义能源新增光伏电站规模700MW，2022—23年新增光伏电站规模20%以上

财务表现优秀，行业少有的低杠杆比率企业。21财年希望教育营收22亿，同比增长48.2%，调整后净利润8.7亿，同比增长50.5%。

2021年中报，信义能源持有现金超8亿港元，净资产负债率22.1%，银行贷款实际利率为1.18%过往三年实际利率维持在1.5%—4.1%该行认为按行业平均水平，信义能源杠杆率提升至100%也相对合理，公司有较大的的加杠杆空间，充足的经营现金流和在手现金，投资收购光伏电站公司的业务为光伏电站，可获得绿色贷款，绿色债券等融资渠道支持

价低于预期，运维成本上升。业绩符合预期。

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